春节长假前，基金业协会针对私募行业连续发布新规，对私募基金登记、内控、信批环节进一步规范，其中，“期限前未备案产品将被注销牌照”的规定尤其引人关注。这几天，新规效应已经开始发酵，私募圈一场“保壳大战”悄然打响，这催生了产品的另类发行潮。

　　基金业协会此次新规旨在清理“僵尸”私募。据统计，截至目前，已登记但未展业私募基金管理人数量超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%。这些未展业的私募机构中，部分在准备业务中，但另外一些机构实际并无开展私募基金业务意愿。私募备案登记新规收紧，使得机构的主经纪商(PB)业务意外火爆。部分券商的员工在社交软件内转发，“按照私募机构管理新规，私募机构注册登记后，还没有发过产品的私募牌照将会被注销(自主发行)，最近一个时间节点是5月1日，如需‘保壳’，请未自主发行过产品的私募机构尽快和我们联系，提供产品发行、清算、行政服务外包等一站式服务”。类似的消息屡见不鲜，其中券商最为积极，期货公司、三方服务机构也参与其中。

　　私募着急保壳，自然需要成本。新发产品费用主要是指托管和外包费用，两者合计通常为产品规模的千分之二左右。一位期货公司人士称，“这几天都是私募主动找上门，业务量大概是以前的四五倍。想要保壳，备案产品首先得缴纳两万元入会，之后除传统产品发行费用外，新规定还涉及法律意见书和审计报告，一般律所费用在两万元左右，会计师事务所的审计费用报价差距比较大。”

　　我们认为：随着1.7万家私募被动发行潮分析，目前私募基金单只产品平均规模为2300万，将为券商引入3910亿的资产规模，让券商的经济业务收获意外大蛋糕，当然随着这部分资金的入市，也将对行情的纵深发展有利，有望进一步刺激券商行业受益。